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当前美国的经济环境中，存在多个因素可能导致长期利率继续上升。首先，SEI的分析师Jim Smigiel指出，有太多的潜在风险可能导致美国通胀再次加速，从而使利率继续在更长时间保持高位。这意味着美国国债收益率可能进一步上升。此外，惠誉评级也表示，通胀风险和实际利率上行压力已导致美国期限溢价上升，尽管美国利率下降，但美国国债收益率在2024年第四季度仍走高。

影响长期利率的主要因素

通胀风险

通胀风险的上升是推动美国长期利率上升的重要因素之一。随着全球经济的变化和供应链的紧张，商品和服务价格的上涨可能会导致通胀率上升，进而推高利率水平。此外，惠誉评级指出，尽管美国利率下降，但美国国债收益率在2024年第四季度仍走高，这反映了市场对通胀风险的担忧。

实际利率上行压力

实际利率的上行压力也是导致美国长期利率上升的一个重要因素。实际利率是指名义利率减去通胀率后的利率。当通胀率上升时，实际利率可能会下降，反之亦然。然而，在某些情况下，即使名义利率上升，实际利率也可能保持不变或甚至下降，这取决于通胀率的上升速度。因此，实际利率的上行压力可能会推动长期利率继续上升。

财政赤字和高利率政策

巨额财政赤字和高利率政策也是导致美国长期利率上升的重要因素之一。据国际货币基金组织估计，2023年发达经济体财政赤字占GDP的5.6%，为2019年3%的近一倍，2029年预计也将保持在3.6%的高赤字率。这种高赤字水平使得政府借款保持在高位，进而推高利率水平。此外，高利率政策也会通过提高借贷成本来推高长期利率水平。

人口老龄化

人口老龄化对长期利率走向带来重大不确定性。一方面，富裕国家人口因储蓄激增助推利率下行；但另一方面，抚养比的上升将减少储蓄，推高利率。联合国预计，到2050年，全球16%的人口将超过65岁，而2022年这一比例为10%。这种人口变化可能会通过减少储蓄来推高利率水平。

气候变化

气候变化对经济的影响是另一个重大挑战。绿色转型需要大规模投资，可能会推高利率，其规模堪比二战后欧洲重建所需。此外，气候变化还可能带来通胀上升等风险。这些因素可能会通过提高借贷成本来推高长期利率水平。

地缘政治风险

地缘政治风险的加剧也可能导致美国长期利率上升。新冠疫情、地缘冲突等突发事件增加了供给冲击风险，可能迫使央行加息应对，进而推高利率。

未来利率走势的预测

根据远期合同的数据，未来五年，市场基本上认定美国的利率会停在3.6%，这虽然低于去年的4.5%，但远高于美联储自己预测的长期利率水平。最新的点阵图显示，美联储官员们预期的长期利率在2.75%。其中有4位官员和市场的预测差不多，认为长期利率水平在3.5%以上。

综上所述，美国长期利率可能仍会上升的原因包括通胀风险、实际利率上行压力、财政赤字和高利率政策、人口老龄化、气候变化以及地缘政治风险等多个方面。这些因素可能会共同推动美国长期利率继续上升，从而影响未来的投资环境和市场表现。